Капитал организации. Структура капитала. Управление и оптимизация структуры капитала Должна быть структура капитала по
Структура капитала является необходимым условием для снижения издержек производства, повышения отдачи от инвестиций, а также ускорения кругооборота и оборота капитала, что в итоге ведет к повышению доходов предприятия. Оптимальная структура капитала позволяет предприятию наиболее полно реализовать свои производственные возможности.
Структурирование капитала промышленного предприятия позволяет провести как качественную, так и количественную оценку капитала, а также охарактеризовать эффективность его использования. Анализ капитала предприятия является важнейшим этапом в воспроизводственном процессе и совершенствовании качества капитала.
Можно структуру капитала в виде статей баланса на определенную дату и оценить его ликвидность.
Баланс представляется как список активов и пассивов предприятия, в котором отражен основной и оборотный капитал, или, по российской терминологии, основные и оборотные производственные фонды.
Основной капитал - часть производительного капитала, которая в течение длительного срока используется в производстве и переносит свою стоимость на готовый продукт постепенно, по мере износа. Оборотный капитал - часть производительного капитала, стоимость которой переносится на созданный продукт и возвращается в денежной форме в течение одного кругооборота.
Использование устаревших, изношенных фондов значительно снижает активную часть производственного основного капитала. В то же время пассивная часть основного капитала относительно возрастает, так как возрастает стоимость капитальных строений - зданий, сооружений и т.д. Довольно низки показатели, характеризующие возрастную структуру основных фондов. Значительно обострилась проблема замены устаревшего оборудования, наиболее изношенными оказались машины и оборудование, передаточные устройства, транспортные средства.
Перед предприятием стоит сложная задача совершенствования воспроизводственной структуры капитала как основы дальнейшего развития производства. Классифицируя составляющие этой структуры по источникам формирования, выделим три основных компонента: собственный капитал, заемный и привлеченный. Оптимизация воспроизводственной структуры позволит предприятиям укрепить свое финансовое положение (финансовую устойчивость), привлечь внимание потенциальных инвесторов.
В современных условиях задача оптимизации воспроизводственной структуры ставит перед предприятием ряд проблем. Прежде всего, это проблема использования собственных средств предприятия (собственного капитала), формирование которых происходит, в первую очередь, из прибыли и амортизационных отчислений.
Выделяют также стоимостную структуру капитала предприятия, определяющую совокупность основного и оборотного капиталов. Определение пропорций соотношения между ними в современных условиях в решающей мере зависит от воспроизводственной структуры, определяющей мобилизацию собственных и заемных средств, источников их формирования.
Необходимо отметить, что капитал предприятий имеет двойственную природу, что обычно представлено как активная и пассивная части баланса предприятия. Анализ активной части производственного капитала позволяет сделать выводы о его качественных и количественных изменениях, определить ликвидность капитала, охарактеризовать реально происходящие воспроизводственные процессы уменьшения или увеличения капитала. Например, состояние основного капитала предприятия будет являться основой для принятия решений о дальнейшем инвестировании (капиталовложениях) предприятия, анализ оборотного капитала позволяет выявить резервы снижения издержек производства и существенно влиять на воспроизводственный процесс.
Но рассмотрение только активной части капитала не всегда позволяет провести качественный анализ, поэтому необходимо рассматривать структуру капитала, представленную в пассивной части баланса (пассивного капитала), - как источник формирования оплаты имущества и обязательств (финансовый капитал).
Финансовый капитал также можно разделить на две большие группы - собственный и привлеченный, или заемный капитал (см. рис.2).
Соотношение между собственными и заемными средствами - один из важнейших финансовых показателей работы предприятия. Важность этого показателя заключается в выборе экономической политики предприятия при использовании различных средств, либо собственных, либо привлеченных, что особо важно для процесса расширенного воспроизводства капитала предприятия.
В целом же, характеризуя структуру капитала предприятия, необходимо учитывать, что активный (функционирующий производственный) капитал и пассивный (финансовый) являются двумя взаимосвязанными компонентами, представленными на схеме (рис.9.2).
Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий в настоящее время выступают акционерные общества, рассмотрим структуру акционерного капитала, согласно принципам его формирования. При образовании общества каждый учредитель получает количество акций, пропорциональное внесенной доле, на которую он может претендовать при проведении ликвидационных мер. Таким образом, акционерный капитал состоит из отдельных элементов - акций и, можно сказать, предстает как задолженность общества акционерам.
Согласно Закону РФ "Об акционерных обществах" допускается производить структуризацию акционерного капитала. До 25% его могут составлять привилегированные акции, остальная часть – обыкновенные акции.
Акционерный капитал имеет эмиссионную природу, возникая в результате выпуска и продажи ценных бумаг общества. Оплата может производиться как деньгами, так и другими средствами. Поэтому формирование активов будет зависеть от способа оплаты. Выделив составляющие акционерного капитала, необходимо также произвести их рыночную оценку. В этом случае получается реальная структурированная рыночная оценка.
Дополнительный капитал представляет собой эмиссионный доход от размещения акций и резервы, полученные при переоценке основных средств. В настоящее время эта составляющая не всегда отражает реальные источники собственных средств предприятий. Так, переоценка осуществляется с использованием определенных коэффициентов, которые могут быть и не согласованы с реальными рыночными показателями.
Акции, облигации и другие ценные бумаги являются фиктивным капиталом, поскольку они только выражают стоимость реального капитала, задействованного в процессе производства, но сами стоимости не имеют и в процессе производства не функционируют. Эта двойственная природа капитала акционерного общества может оказывать существенное влияние на развитие предприятия. Например, снижение рыночной стоимости акций на рынке ценных бумаг может повлечь за собой отток финансовых ресурсов предприятия в виде изъятия вкладов акционерами (учредителями), уменьшение вкладов и т.д. Предприятие может оказаться в условиях, когда имеющийся в наличие реальный капитал, обладающий высокой стоимостью и производственным потенциалом, будет обесцениваться и не сможет нормально функционировать. Такая ситуация сложилась в результате финансового кризиса в августе 1998 г.
Необходимо учитывать органическое строение капитала. Техническое строение капитала есть отношение между массой применяемых средств производства и количеством труда, необходимым для их применения. Стоимостное строение есть отношение стоимости средств производства (постоянный капитал - С) к стоимости рабочей силы (переменный капитал - V). Рост органического строения капитала показывает, что взаимосвязь технического и стоимостного его строения ускоряется с развитием научно-технического прогресса. Сегодня, под рабочей силой, т.е. переменным капиталом - рассматривается человеческий капитал, и изменения в его структуре тоже определяются развитием НТП. Современное оборудование, технологии требуют высокого уровня квалификации, опыта, образования, т.е. выводят фактор рабочей силы на качественно новый уровень развития.
Рис.9.2. Структура капитала предприятия
Немаловажную роль играет также и наличие в активах предприятия нематериальных активов. "Нематериальный" капитал обычно не отражается в финансовых документах, не имеет стоимостной оценки, но участвует в процессе получения прибыли и сам ее приносит. Чаще всего этот капитал служит основой организации производства. К нему относят: предпринимательские (деловые) идеи; каналы распределения производимых товаров (каналы сбыта); деловые связи; обладание определенными секретами производства (технологии, технические решения, решения в области дизайна и т.д.); обладание эксклюзивной информацией экономического или делового характера. Все это при определенных условиях оказывает существенное влияние на величину прибыли и уровень развития производства.
Нематериальные активы подразделяются на несколько больших групп:
1) права на собственность (пользование землей, природными ресурсами и т.п.);
2) интеллектуальная собственность - результат умственного труда, "ноу-хау", авторские свидетельства, патенты, лицензии, предпринимательские идеи и т.п.;
3) организационно-коммерческие расходы, связанные с образованием юридического лица.
Основным требованием современной экономики является поиск оптимального соотношения между материальными и нематериальными активами предприятия. От взаимодействия этих двух факторов зависят результаты всей хозяйственной деятельности предприятия, его конкурентоспособность и прибыльность, качественная организация работы, инновационная активность. Использование обоснованных коммерческих расчетов не только позволяют предприятию получить высокую прибыль, но и обеспечат возможности для его дальнейшего расширенного воспроизводства.
Капитал – главная экономическая база создания и развития предприятия. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. С позиции финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Характеристики капитала:
Ø капитал является основным фактором производства;
Ø капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно в виде ссудного капитала, приносящего финансовой сфере деятельности доход;
Ø капитал является главным источником формирования благосостояния его собственника;
Ø капитал является главным измерителем рыночной стоимости предприятия;
Ø динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности.
Основной капитал включает основные средства, а также незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы и новые долгосрочные финансовые инвестиции (вложения).
Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относятся также:
Долгосрочные займы, выданные другим предприятием под долговые обязательства;
Стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т. е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).
Оборотный капитал – это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства.
Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и, прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.)
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.
Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости
Источники формирования собственного капитала:
1. внутренние
Амортизационные отчисления
Чистая прибыль предприятия
Фонд переоценки имущества
Прочие источники – доходы от сдачи в аренду
2.внешние
Дополнительная эмиссия акций
Безвозмездная финансовая помощь со стороны государства
Прочие источники – материальные и нематериальные активы, передаваемые ФЛ и ЮЛ в порядке благотворительности.
Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащая предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляют собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает:
Уставный капитал,
Резервный и добавочный капитал,
Нераспределенную прибыль,
Различные целевые финансовые фонды, создаваемые на предприятии.
На практике собственные средства предприятия могут быть сформированы из внутренних и внешних источников фин. ресурсов.
Формирование собственного капитала предприятия, подчинено двум основным целям:
Формирование за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов;
Формирование за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов.
Стоимость предприятия - аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.
Стоимость предприятия =
Стоимость всех обыкновенных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость долговых обязательств (рассчитанная по рыночной стоимости)
Стоимость всех привилегированных акций предприятия (рассчитанная по рыночной стоимости)
Денежные средства и их эквиваленты
Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Такая оценка капитала исходит из того, что капитал имеет определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия.
Первый способ - это определение бухгалтерской (балансовой) стоимости собственного капитала предприятия. Согласно этим способом все активы и обязательства учитываются на его балансе по стоимости их приобретения или возникновения. Собственный капитал рассчитывается как разница между балансовой стоимостью активов и обязательств.
Второй способ - способ рыночной стоимости - состоит в том, что активы и обязательства оцениваются по рыночной стоимости, исходя из которой рассчитывается собственный капитал. Этот способ точнее отражает реальный уровень защищенности предприятия, дает возможность более динамично и реалистично оценивать стоимость собственного капитала, поскольку рыночная стоимость активов и обязательств постоянно меняется.
Средневзвешенная стоимость капитала ССК - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала:
где Di - удельный вес каждого источника в общей сумме
Ki цена i-го источника, выраженная в процентах в среднегодовом исчислении
Предельная стоимость капитала – - граница эффективности дополнительного привлечения капитала с позиций уровня средневзвешенной его стоимости. Она характеризует прирост стоимости капитала в сравнении с предшествующим периодом. Предельная стоимость капитала - это годовая процентная ставка, которая требуется при увеличении капитала на одну денежную единицу:
где ПСК - предельная стоимость капитала;
∆ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала;
∆К - прирост суммы капитала.
Структура капитала - соотношение акций, облигаций, активов, из которых складывается капитал компании, иными словами, соотношении собственных и заемных средств. Категорией, отражающей влияние данного фактора на величину чистой прибыли, является фин. рычаг. Данная зависимость основывается на том постулате, что цена капитала зависит от его структуры.
Управление структурой капитала - процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Модели структуры капитала
Традиционная модель предполагает, что оптимальная структура капитала существует, и от нее зависит цена капитала. Цена капитала зависит от цены его составляющих: собственного и заемного капитала. При изменении структуры капитала цена этих источников меняется. Небольшое увеличение доли заемного капитала в общем объеме источников не оказывает существенного влияния на изменение цены собственных источников. С ростом доли заемных средств цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала (30%-50% доля заемных средств), при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение, и значит, цена предприятия будет максимальной.
Модель Модильяни – Миллера предполагает анализ двух фирм: L - фирма, использующая заемный капитал и являющаяся поэтому финансово зависимой, и U - финансово независимая фирма, не привлекающая заемные источники. В процессе разработки своей модели Ф. Модильяни и М. Миллер предполагали наличие эффективных и совершенных рынков (отсутствие комиссионных брокерам, одинаковые процентные ставки для всех инвесторов, бесплатность и доступность информации для всех, делимость ценных бумаг).
Стоимость предприятия, использующего заемные средства, равна сумме стоимости финансово независимой фирмы (не использующей заемный капитал) и эффекта финансового левериджа (рычага):
Vl = Vu + ЭФР
Где: ЭФР – эффект финансового рычага
Тпр – ставка налога на прибыль предприятия
ЭР – экономическая рентабельность предприятия
СРСП – средняя расчетная ставка процента
ЗС – заемные средства
СС – собственные средства
EBIT – чистая операционная прибыль (до выплаты процентов и налогов)
Ksu – требуемая доходность акционерного капитала
С возрастанием доли заемного капитала эффект финансового рычага возрастает. Привлекать средства можно до тех пор, пока ЭР > СРСП
Главным недостатком этой модели является несоответствие большинства теоретических допущений реальной ситуации, складывающейся на рынке. Не учитываются брокерские затраты, затраты, связанные с финансовыми затруднениями, агентские издержки, реальное состояние рынка.
Компромиссная модель – учитывает недостатки предыдущих моделей:
где PVf – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с финансовыми
затруднениями
PVa – приведенная стоимость ожидаемых затрат, связанных с агентскими
Отношениями
Т – ставка налога на прибыль предприятия
D – рыночная цена заемного капитала
Затраты, связанные с финансовыми затруднениями представляют собой дополнительные затраты предприятия, осуществляемые при возникновении угрозы его банкротства. Они выражаются в прямых и косвенных затратах банкротства. Прямые затраты банкротства представляют собой затраты вследствие порчи имущества, оплаты правовых услуг, административных расходов и др. К косвенным затратам относятся затраты на обеспечение специальных управленческих решений, связанных с финансовыми трудностями, затраты, связанные с действиями потребителей, поставщиков материалов и других контрагентов. Эти затраты достаточно велики и достигают иногда до 20% стоимости фирмы. Таким образом, финансовые затруднения повышают цену капитала фирмы за счет увеличения ожидаемой доходности акционерного капитала и уменьшают стоимость фирмы.
Агентские затраты представляют собой расходы по обеспечению управления компанией и контроля за его эффективностью. Это увеличивает цену заемного капитала и уменьшает цену акционерного капитала, что снижает эффективность привлечения заемных средств.
Компромиссная модель структуры капитала
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства капитала компаний. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
Зачастую, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В действительности же структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.
Состав и размещение имущества предприятия в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.
Для оценки финансового состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.
Целью курсовой работы является анализ структуры капитала предприятия, разработка стратегии ее улучшения на конкретном объекте исследования. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Описать понятие, состав и структуру собственного капитала;
Раскрыть содержание и сущность заемного капитала;
Описать методику проведения анализа структуры и динамики составляющих капитала предприятия;
Представить характеристику ОАО «ТАГМЕТ» как объекта исследования;
Провести анализ источников формирования капитала, динамики движения составляющих капитала;
Провести оценку финансового состояния предприятия в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала предприятия
Оптимизировать структуру капитала;
Выработать управленческие решения;
Объект исследования – Открытое акционерное общество "ТАГМЕТ".
Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия являются Форма. № 1 "Бухгалтерский баланс", Форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках" .
Период исследования – 2005–2009 годы.
1. Капитал предприятия – основа финансовой устойчивости
1.1. Понятие, состав и структура собственного капитала
Капитал - одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное, и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества. В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.
В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.
Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.
Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.
Рис. 1.1 Структура собственного капитала.
Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.
В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 15% от уставного капитала.
В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.
Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.
В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.
Успешное развитие предприятия, стабильные положительные финансово-экономические показатели его деятельности во многом зависят от того, какова структура капитала предприятия.
В экономической литературе под термином структура капитала принято понимать соотношение между заемным (привлеченным) и собственным капиталом организации, которые необходимы для ее устойчивого развития. От того, насколько данное соотношение капитала оптимально, зависит в целом реализация долгосрочной стратегии развития организации.
В состав понятия структура капитала организации включают заемный и собственный капитал.
Собственный капитал включает активы организации, которые используются ею для создания некоторой части имущества организации и которые принадлежат ей на праве собственности. Структура капитала собственного включает в себя следующие компоненты:
Добавочный капитал (представлен стоимостью имущества, которое внесли учредители помимо средств, образующих это стоимости, которые образуются при переоценке имущества в результате изменения его стоимости, а также иные поступления);
Резервный капитал (это та часть которая выделяется из полученной прибыли с целью погашения потенциальных убытков или потерь);
Нераспределенная прибыль (является основным средством накопления активов организации; образуется из после уплаты установленного налога на прибыль, а также после отчислений на иные нужды из этой прибыли);
Фонды специального назначения (часть чистой прибыли, которую организация направляет на производственное или социальное развитие);
Прочие резервы (такие резервы необходимы на случай предстоящих крупных расходов, которые включаются в себестоимость продукции или услуг).
Организации представлен привлеченными денежными средствами или иными имущественными ценностями на основе их возврата, которые необходимы для финансирования развития организации. Как правило, к ним относят долгосрочные банковские кредиты, а также займы по облигациям.
Следует отметить, что оптимальная структура капитала организации - это такое соотношение собственного капитала и долговых обязательств, которое способно максимизировать общую стоимость организации.
В экономической практике нет четкой рекомендации, как сформировать наилучшую структуру капитала. С одной стороны принято считать, что в среднем цена заемного капитала ниже, чем собственного. Следовательно, увеличение доли более дешевого заемного капитала повлечет уменьшение средневзвешенной Однако на практике в этом случае можно прийти к снижению стоимости фирмы, которая зависит от рыночной стоимости собственного капитала организации.
Также привлечение заемного капитала имеет ряд ограничений, а рост долговых обязательств напрямую влияет на возможность обанкротиться. К тому же имеющиеся существенно ограничивают свободу действий при обращении с финансами.
Поэтому структура капитала организации - это довольно сложный и непредсказуемый элемент финансовой составляющей предприятия, требующий грамотного и скрупулезного к нему подхода.
Понятие финансовых ресурсов шире понятия капитала. Финансовые ресурсы, которые организация использует для покупки сырья, материалов, товаров, орудий труда, рабочей силы и других элементов производства, представляют капитал в его денежной форме.
Эмиссия акций, получение дополнительных долевых и паевых взносов.
В реальной практике образования нового субъекта хозяйствования и его текущей деятельности собственных ресурсов обычно не хватает, тогда субъекты хозяйствования вынуждены покупать дополнительные ресурсы, то есть привлекать заемный капитал.
Для финансиста важно решить, в какой форме при необходимости следует привлечь заемные средства, имея в виду затраты на их приобретение и предполагаемую эффективность. Формы привлечения заемных средств представлены в таблице 1.1.
Эффективное, грамотное управление капиталом - главная задача финансовых служб организации, ее финансовых менеджеров. Они анализируют динамику, состав и структуру капитала, принимают меры по обеспечению его достаточности, сохранности и оптимальному соотношению его составных частей.
Структура капитала - это содержание актива баланса. Структура капитала в денежной форме включает два основных раздела - долгосрочные активы и краткосрочные активы:
Средства, вложенные в основные средства (фонды);
Нематериальные активы;
Другие долгосрочные активы;
Оборотные производственные фонды,
Фонды обращения.
Таблица 1.1 - Формы привлечения заемных средств организацией
Основные средства - средства труда, которые многократно используются в хозяйственном процессе, при этом они сохраняют свою натурально-вещественную форму. Стоимость основных средств переносится на готовый продукт частями, по мере их износа в виде амортизации, и возвращается субъекту хозяйствования в процессе реализации. Денежные средства, инвестированные на приобретение основных фондов, называются основными средствами (основным капиталом) .
Нематериальные активы представляют собой вложение финансовых ресурсов в нематериальные объекты, в том числе, имущественные права на объекты промышленной собственности; произведения науки, литературы, искусства; объекты смежных прав; программы для ЭВМ и компьютерные базы данных; использование объектов интеллектуальной собственности, вытекающие из лицензионных и авторских договоров; права пользования земельными участками, природными ресурсами и др. Особенностями нематериальных активов являются отсутствие материально-вещественной структуры и сложность определения их стоимости и дохода от их применения.
Другие долгосрочные активы - это средства организации, представляющие собой доходные вложения в материальные активы, долгосрочные финансовые вложения, оборудование к установке и строительные материалы, вложения в долгосрочные активы, отложенные налоговые активы. Характеристика названных статей актива будет рассмотрена в п. 2.4.1 «Бухгалтерский баланс».
Средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения , представляют собой краткосрочные активы (оборотный капитал). Оборотные производственные фонды состоят из производственных запасов, незавершенного производства, расходов будущих периодов.
Фонды обращения включают готовую продукцию, товары отгруженные, денежные средства в кассе и на счетах в банках, дебиторскую задолженность и краткосрочные финансовые вложения, прочие оборотные активы.
Деньги, вкладываемые в производственно-торговый процесс (капитал), авансируются. Это значит, что после завершения кругооборота средств они возвращаются в выручке от реализации продукции (работ, услуг), иных ценностей. В условиях рыночной экономики выручка должна обеспечивать хозяйствующему субъекту возможности самофинансирования.
Структуру капитала организации можно определить и как пропорцию, в которой оно использует собственный капитал и обязательства. Для устойчивого финансового состояния организации первостепенное значение приобретает доля собственного капитала субъекта хозяйствования в общей сумме капитала. Этот показатель носит название коэффициента финансовой независимости, поскольку показывает, насколько организация не зависит от внешних источников финансирования. И чем выше значение данного показателя, тем более финансово независимой считается организация.
Проанализировав структуру актива, можно сделать вывод о том, какая доля капитала вложена в те или иные активы организации. Пассив бухгалтерского баланса (в настоящее время - собственный капитал и обязательства) дает представление о том, за счет каких источников сформирован капитал организации. Таким образом, бухгалтерский баланс - наилучшая финансовая модель организации, он позволяет получить наглядное представление о ее имущественном и финансовом положении. Более подробно бухгалтерский баланс и его основные составляющие будут рассмотрены в разделе «Информационное обеспечение финансового анализа» в п. 2.4.1 «Бухгалтерский баланс».
В балансе отражается состояние средств организации в денежной оценке на определенную дату в двух разрезах:
По составу (активы);
По источникам формирования (собственный капитал и обязательства).
Одна и та же сумма средств, находящихся в распоряжении организации, показывается двояко, что дает возможность получить представление о том, куда вложены финансовые ресурсы субъекта хозяйствования (актив баланса) и каковы источники их происхождения (собственный капитал и обязательства).
Общие итоги по активу и пассиву баланса совпадают. В учетно-аналитической практике принято итог баланса называть валютой баланса.
Структура баланса в настоящее время имеет следующий вид (таблица 1.2):
Таблица 1.2 - Структура бухгалтерского баланса
Более подробно бухгалтерский баланс будет рассмотрен в п. 2.4.
